碳排放监测系统的核心是二氧化碳的核算，包括二氧化碳的直接排放和间接排放。直接排放即排放源直接排放出二氧化碳，而间接排放则指使用外购的电力和热力等所导致的温室气体排放，这部分排放来自上述电力和热力的生产。二氧化碳的核算有基于计算的方法和基于测量的方法。直接排放产生的二氧化碳可以通过相关仪器设备对温室气体的浓度或体积等进行连续测量，也可以利用公式计算，而间接排放的碳排放量则只能通过计算得到。

    以浙江省能源大数据中心研发的浙江省首个电力系统碳排放监测平台为例，平台可监测浙江省各区域二氧化碳排放情况，尤其是电力系统碳排放量在其中的占比。发电和电网企业二氧化碳排放监测通过分析历史燃煤燃气数据和发电量数据，遵照现有碳交易市场计量标准，实现日度二氧化碳排放测算，为企业争取碳排放权、开展碳排放交易提供数据支撑。清洁能源发电企业项目减排测算则通过建立发电-减排模型，实现日度清洁能源发电项目减排测算，为企业碳排放量抵扣提供依据，为政府出台相关鼓励政策提供支撑。

    碳排放监测与核算的投资机会来自于四个方面。第一，二氧化碳排放监测与测算需要通过相关仪器设备对温室气体的浓度或体积等进行连续测量。当前的烟气监测设备需要增加碳监测或能耗监控的模块，增加对监测设备的投资。第二，通过数据分析，筛选出能耗高的工厂（发电、冶金、钢铁、建材、石化等），进行节能改造。第三方环境治理的市场需求增加。第三，碳权交易市场更加活跃，清洁能源运营商通过出售碳权受益。同时，清洁能源发电在电网接入、融资等方面也将获得支持。第四，节能减排的约束将推动高耗能产业的供给侧改革，市场格局更加集中，优质头部公司获益。

    我们维持对环保行业“看好”的投资评级。“碳中和”背景下，碳排监测与核算先行，监测设备公司最先受益，重点关注雪迪龙、先河环保等公司。